小編為大家整理的2018年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》試題及答案，希望對參加2018年注會(huì)的考生有所幫助！
一、單項(xiàng)選擇題
1.在各類投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入的是( )。
A.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張
B.設(shè)備或廠房的更新
C.研究與開發(fā)
D.勘探
2.下列指標(biāo)中，屬于反映投資效益的指標(biāo)是( )。
A.凈現(xiàn)值
B.現(xiàn)值指數(shù)
C.內(nèi)含報(bào)酬率
D.靜態(tài)回收期
3.已知某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為800萬元，增加的營運(yùn)資本為300萬元，經(jīng)營期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為230萬元，經(jīng)營期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為150萬元和200萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A.6.15
B.5.32
C.5.15
D.5
4.下列說法中不正確的是( )。
A.內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率
B.現(xiàn)值指數(shù)大于0，方案可行
C.內(nèi)含報(bào)酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率
D.內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，方案可行
5.若現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明該投資項(xiàng)目( )。
A.各年利潤小于0，不可行
B.它的投資報(bào)酬率小于0，不可行
C.它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行
D.它的投資報(bào)酬率一定小于0
6.某投資項(xiàng)目原始投資為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，期限為4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000元，則該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率為( )。
A.11.38%
B.12.62%
C.13.54%
D.14.66%
7.下列各項(xiàng)中，不會(huì)對投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是( )。
A.原始投資
B.現(xiàn)金流量
C.項(xiàng)目期限
D.資本成本
8.在下列方法中，能直接用于壽命不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是( )。
A.凈現(xiàn)值法
B.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法
C.等額年金法
D.內(nèi)含報(bào)酬率法
9.甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目：A項(xiàng)目的投資額是10000萬元，B項(xiàng)目的投資額是6000萬元，C項(xiàng)目的投資額是4000萬元。A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是2000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25;B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3;C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇( )。
A.A項(xiàng)目
B.B項(xiàng)目
C.B、C項(xiàng)目
D.A、B、C項(xiàng)目
10.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是( )。
A.固定資產(chǎn)投資
B.折舊
C.增加的營運(yùn)資本
D.新增付現(xiàn)成本
11.某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造150萬元的現(xiàn)金流量;但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為( )萬元。
A.30
B.50
C.100
D.150
12.某項(xiàng)目經(jīng)營期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，投產(chǎn)第二年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為35萬元，預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為50萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債均為35萬元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的經(jīng)營營運(yùn)資本為( )萬元。
A.35
B.15
C.85
D.50
13.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為120000元，年總營業(yè)成本為80000元，其中年折舊額15000元，所得稅稅率為25%，該方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為( )元。
A.55000
B.30000
C.40000
D.45000
14.年末A公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備，該設(shè)備5年前以10000元購入，稅法規(guī)定使用年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值。目前可以按4750元價(jià)格賣出，A公司適用的所得稅稅率為25%，則賣出該設(shè)備時(shí)由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響是( )
A.3750
B.0
C.937.5
D.-250
15.從企業(yè)經(jīng)營角度考慮，下列計(jì)算公式不正確的是( )。
A.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷
B.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率
C.營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷
D.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷
二 、多項(xiàng)選擇題
1.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有( )。
A.勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)
B.勘探
C.研究與開發(fā)
D.新產(chǎn)品開發(fā)
2.下列屬于靜態(tài)回收期法缺點(diǎn)的有( )。
A.它忽視了資金時(shí)間價(jià)值
B.它計(jì)算復(fù)雜，不容易為決策人所理解
C.它不能測度項(xiàng)目的流動(dòng)性
D.它不能衡量項(xiàng)目的盈利性
3.下列關(guān)于評價(jià)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法的說法中，正確的有( )。
A.它考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值
B.凈現(xiàn)值指標(biāo)不受折現(xiàn)率高低的影響
C.它能測度項(xiàng)目的盈利性
D.若凈現(xiàn)值為正數(shù)，方案可行
4.下列各項(xiàng)，屬于會(huì)計(jì)報(bào)酬率缺點(diǎn)的有( )。
A.忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響
B.忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值
C.使用的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)不容易取得
D.只考慮了部分項(xiàng)目壽命期的利潤
5.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，錯(cuò)誤的有( )。
A.兩個(gè)壽命期相同但初始投資額不同的互斥項(xiàng)目，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)凈現(xiàn)值
D.投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動(dòng)性
6.下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有( )。
A.增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流入
B.資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入是一項(xiàng)現(xiàn)金流入
C.收回的營運(yùn)資本是一項(xiàng)現(xiàn)金流入
D.增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流出
7.某公司正在開會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量有( )。
A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營運(yùn)資本80萬元
B.新產(chǎn)品項(xiàng)目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租
C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元;如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會(huì)推出新產(chǎn)品
D.新產(chǎn)品項(xiàng)目需要購置設(shè)備的運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出15萬元
8.企業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響營業(yè)現(xiàn)金流量的有( )。
A.經(jīng)營活動(dòng)
B.投資活動(dòng)
C.分配活動(dòng)
D.籌資活動(dòng)
9.下列有關(guān)計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量的說法中，正確的有( )。
A.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
B.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊
C.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)利潤+折舊-所得稅
D.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
10.下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說法正確的有( )。
A.如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值
B.殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮
C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案
11.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目不僅投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期也不同，可以選擇的決策方法有( )。
A.重置價(jià)值鏈法
B.內(nèi)含報(bào)酬率法
C.共同年限法
D.等額年金法
12.某公司的主營業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開發(fā)，目前準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模。目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到60%。假定不考慮所得稅。該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是( )。
A.0.4
B.0.6
C.1.5
D.2.8
三 、計(jì)算分析題
甲公司是一家制藥企業(yè)。2014年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場價(jià)值為100萬元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為60萬元(不含折舊費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運(yùn)資本300萬元。營運(yùn)資本于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為5萬盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。
新產(chǎn)品P-Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4，新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)一致。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4∶6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，稅前債務(wù)融資成本為8%。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求：
(1)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。
(2)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。
答案解析
一 、單項(xiàng)選擇題
1. 【答案】 A
【解析】
經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五種類型：
(1)新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。
(2)設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。
(3)研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。
(4)勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。
(5)其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。
2. 【答案】 A
【解析】
凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益;現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對數(shù)，反映投資的效率;靜態(tài)回收期由于沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投資效益，它可以大體上衡量的是項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。
3. 【答案】 A
【解析】
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+(800+300-230×4-150)/200=5.15(年)，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15(年)。
4. 【答案】 B
【解析】
現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行。
5. 【答案】 C
【解析】
現(xiàn)值指數(shù)小于1，即表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表明該方案一定為虧損項(xiàng)目或投資報(bào)酬率小于0。
6. 【答案】 B
【解析】
每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，原始投資=每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)
則：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資÷每年現(xiàn)金凈流量
(P/A，i，4)=15000÷5000=3
查表與3接近的現(xiàn)值系數(shù)，3.0373和2.9173分別指向12%和14%，用內(nèi)插法確定該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率=12%+[(3.0373-3)/(3.0373-2.9173)]×(14%-12%)=12.62%。
7. 【答案】 D
【解析】
本題的主要考核點(diǎn)是影響內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的因素。投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小與設(shè)定的折現(xiàn)率無關(guān)。
8. 【答案】 C
【解析】
內(nèi)含報(bào)酬率法適用于項(xiàng)目壽命相同而且投資額相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;會(huì)計(jì)報(bào)酬率法是項(xiàng)目可行性的輔助評價(jià)指標(biāo);等額年金法適用于項(xiàng)目壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。
9. 【答案】 C
【解析】
首先根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300(萬元);如果將資本全部投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬元。由于總量有的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項(xiàng)目，放棄A項(xiàng)目。
10. 【答案】 B
【解析】
本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。
11. 【答案】 B
【解析】
與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=150-(300-200)=50(萬元)。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量作為增量現(xiàn)金流量來處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量。
12. 【答案】 B
【解析】
第一年所需經(jīng)營營運(yùn)資本=30-20=10(萬元)
首次經(jīng)營營運(yùn)資本投資額=10-0=10(萬元)
第二年所需經(jīng)營營運(yùn)資本=50-35=15(萬元)
第二年經(jīng)營營運(yùn)資本投資額=本年經(jīng)營營運(yùn)資本需用額-上年經(jīng)營營運(yùn)資本需用額=15-10=5(萬元) 經(jīng)營營運(yùn)資本投資合計(jì)=10+5=15(萬元)
終結(jié)點(diǎn)回收的經(jīng)營營運(yùn)資本等于經(jīng)營營運(yùn)資本投資總額。
13. 【答案】 D
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊=(120000-80000)×(1-25%)+15000=45000(元)。
14. 【答案】 D
【解析】
每年折舊額=10000/8=1250(元)，賬面價(jià)值=10000-1250×5=3750(元)，處置損益=3750-4750=-1000(元)，由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響=-1000×25%=-250(元)。
15. 【答案】 D
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷。
二 、多項(xiàng)選擇題
1. 【答案】 A, B, C, D
【解析】
經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五中類型：
(1)新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。
(2)設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。
(3)研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。
(4)勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。
(5)其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。
2. 【答案】 A, D
【解析】
靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。
3. 【答案】 A, C, D
【解析】
凈現(xiàn)值指標(biāo)受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
4. 【答案】 A, B
【解析】
會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解;使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得;考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤;該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的評價(jià)。缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈收益的時(shí)間分布對于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。
5. 【答案】 B, C, D
【解析】
兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，但項(xiàng)目壽命期一致時(shí)，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目，選項(xiàng)A正確;在投資額不同或項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率在進(jìn)行項(xiàng)目選優(yōu)時(shí)會(huì)有沖突，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，在相關(guān)因素確定的情況下只會(huì)計(jì)算出一個(gè)凈現(xiàn)值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
6. 【答案】 A, D
【解析】
增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流出，選項(xiàng)A不正確;增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流入，選項(xiàng)D不正確。
7. 【答案】 B, C
【解析】
本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的確定。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個(gè)有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的事項(xiàng)，目的是測試對項(xiàng)目現(xiàn)金流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A，營運(yùn)資本的增加應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流出量;選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量;選項(xiàng)D，額外的資本性支出(運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出)應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流出量。
8. 【答案】 A, B
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+折舊。根據(jù)上式可以看出，投資活動(dòng)中購置固定資產(chǎn)，會(huì)影響折舊，進(jìn)而影響營業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)B正確;息稅前利潤是指稅前經(jīng)營利潤，自然屬于經(jīng)營活動(dòng)的范疇，影響營業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)A正確;分配活動(dòng)和籌資活動(dòng)不影響營業(yè)現(xiàn)金流量。
9. 【答案】 A, B, C, D
10. 【答案】 B, C, D
【解析】
如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，平均年成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值;用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè) 備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C、D正確。
11. 【答案】 A, C, D
【解析】
共同年限法又稱重置價(jià)值鏈法，與等額年金法一樣，適用于投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期不同的互斥項(xiàng)目決策。
【知識(shí)點(diǎn)】 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量
12. 【答案】 B, C
【解析】
目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值。不考慮所得稅時(shí)，β資產(chǎn)=β權(quán)益÷權(quán)益乘數(shù)=1.2/[1/(1-50%)]=0.6;該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，β權(quán)益=β資產(chǎn)×權(quán)益乘數(shù)=0.6×[1/(1-60%)]=1.5。
三 、計(jì)算分析題
【答案】
(1)股權(quán)資本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%
加權(quán)平均資本成本=0.4×8%×(1-25%)+0.6×11%=9%
由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本9%。
(2)初始現(xiàn)金流量：-(1000+300)=-1300(萬元)
第5年年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值為：1000×5%=50(萬元)
所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量為：100-(100-50)×25%=87.5(萬元)
每年折舊=1000×(1-5%)/5=190(萬元)
所以，第5年現(xiàn)金流量凈額=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+營運(yùn)資本回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量-每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(萬元)。
(3)產(chǎn)品P-Ⅱ1～4年的現(xiàn)金流量凈額：
5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(萬元)
凈現(xiàn)值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(萬元)。
一、單項(xiàng)選擇題
1.在各類投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入的是( )。
A.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張
B.設(shè)備或廠房的更新
C.研究與開發(fā)
D.勘探
2.下列指標(biāo)中，屬于反映投資效益的指標(biāo)是( )。
A.凈現(xiàn)值
B.現(xiàn)值指數(shù)
C.內(nèi)含報(bào)酬率
D.靜態(tài)回收期
3.已知某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為800萬元，增加的營運(yùn)資本為300萬元，經(jīng)營期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為230萬元，經(jīng)營期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為150萬元和200萬元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為( )年。
A.6.15
B.5.32
C.5.15
D.5
4.下列說法中不正確的是( )。
A.內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率
B.現(xiàn)值指數(shù)大于0，方案可行
C.內(nèi)含報(bào)酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率
D.內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，方案可行
5.若現(xiàn)值指數(shù)小于1，表明該投資項(xiàng)目( )。
A.各年利潤小于0，不可行
B.它的投資報(bào)酬率小于0，不可行
C.它的投資報(bào)酬率沒有達(dá)到預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行
D.它的投資報(bào)酬率一定小于0
6.某投資項(xiàng)目原始投資為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，期限為4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量5000元，則該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率為( )。
A.11.38%
B.12.62%
C.13.54%
D.14.66%
7.下列各項(xiàng)中，不會(huì)對投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是( )。
A.原始投資
B.現(xiàn)金流量
C.項(xiàng)目期限
D.資本成本
8.在下列方法中，能直接用于壽命不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是( )。
A.凈現(xiàn)值法
B.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法
C.等額年金法
D.內(nèi)含報(bào)酬率法
9.甲公司可以投資的資本總量為10000萬元，資本成本10%，現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目：A項(xiàng)目的投資額是10000萬元，B項(xiàng)目的投資額是6000萬元，C項(xiàng)目的投資額是4000萬元。A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是2000萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.25;B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1200萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.3;C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1100萬元，現(xiàn)值指數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇( )。
A.A項(xiàng)目
B.B項(xiàng)目
C.B、C項(xiàng)目
D.A、B、C項(xiàng)目
10.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量內(nèi)容的是( )。
A.固定資產(chǎn)投資
B.折舊
C.增加的營運(yùn)資本
D.新增付現(xiàn)成本
11.某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造150萬元的現(xiàn)金流量;但公司原生產(chǎn)的B產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來的300萬元降低到200萬元。則與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為( )萬元。
A.30
B.50
C.100
D.150
12.某項(xiàng)目經(jīng)營期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為20萬元，投產(chǎn)第二年經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債為35萬元，預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營性流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為50萬元，經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債均為35萬元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的經(jīng)營營運(yùn)資本為( )萬元。
A.35
B.15
C.85
D.50
13.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為120000元，年總營業(yè)成本為80000元，其中年折舊額15000元，所得稅稅率為25%，該方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為( )元。
A.55000
B.30000
C.40000
D.45000
14.年末A公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備，該設(shè)備5年前以10000元購入，稅法規(guī)定使用年限為8年，按直線法計(jì)提折舊，無殘值。目前可以按4750元價(jià)格賣出，A公司適用的所得稅稅率為25%，則賣出該設(shè)備時(shí)由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響是( )
A.3750
B.0
C.937.5
D.-250
15.從企業(yè)經(jīng)營角度考慮，下列計(jì)算公式不正確的是( )。
A.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷
B.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率
C.營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷
D.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷
二 、多項(xiàng)選擇題
1.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有( )。
A.勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)
B.勘探
C.研究與開發(fā)
D.新產(chǎn)品開發(fā)
2.下列屬于靜態(tài)回收期法缺點(diǎn)的有( )。
A.它忽視了資金時(shí)間價(jià)值
B.它計(jì)算復(fù)雜，不容易為決策人所理解
C.它不能測度項(xiàng)目的流動(dòng)性
D.它不能衡量項(xiàng)目的盈利性
3.下列關(guān)于評價(jià)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法的說法中，正確的有( )。
A.它考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值
B.凈現(xiàn)值指標(biāo)不受折現(xiàn)率高低的影響
C.它能測度項(xiàng)目的盈利性
D.若凈現(xiàn)值為正數(shù)，方案可行
4.下列各項(xiàng)，屬于會(huì)計(jì)報(bào)酬率缺點(diǎn)的有( )。
A.忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響
B.忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值
C.使用的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)不容易取得
D.只考慮了部分項(xiàng)目壽命期的利潤
5.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，錯(cuò)誤的有( )。
A.兩個(gè)壽命期相同但初始投資額不同的互斥項(xiàng)目，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目
B.使用凈現(xiàn)值法評估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的
C.使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)凈現(xiàn)值
D.投資回收期主要測定投資方案的盈利性而非流動(dòng)性
6.下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說法中，不正確的有( )。
A.增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流入
B.資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入是一項(xiàng)現(xiàn)金流入
C.收回的營運(yùn)資本是一項(xiàng)現(xiàn)金流入
D.增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流出
7.某公司正在開會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流量有( )。
A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營運(yùn)資本80萬元
B.新產(chǎn)品項(xiàng)目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將廠房出租
C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100萬元;如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對手也會(huì)推出新產(chǎn)品
D.新產(chǎn)品項(xiàng)目需要購置設(shè)備的運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出15萬元
8.企業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響營業(yè)現(xiàn)金流量的有( )。
A.經(jīng)營活動(dòng)
B.投資活動(dòng)
C.分配活動(dòng)
D.籌資活動(dòng)
9.下列有關(guān)計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量的說法中，正確的有( )。
A.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅
B.營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊
C.營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)利潤+折舊-所得稅
D.營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率
10.下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說法正確的有( )。
A.如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值
B.殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮
C.平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D.平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案
11.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目不僅投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期也不同，可以選擇的決策方法有( )。
A.重置價(jià)值鏈法
B.內(nèi)含報(bào)酬率法
C.共同年限法
D.等額年金法
12.某公司的主營業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開發(fā)，目前準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模。目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到60%。假定不考慮所得稅。該項(xiàng)目的資產(chǎn)β值和股東權(quán)益β值分別是( )。
A.0.4
B.0.6
C.1.5
D.2.8
三 、計(jì)算分析題
甲公司是一家制藥企業(yè)。2014年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P-Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場價(jià)值為100萬元(假定第5年年末P-Ⅱ停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為60萬元(不含折舊費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運(yùn)資本300萬元。營運(yùn)資本于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為5萬盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-Ⅱ存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品P-Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。
新產(chǎn)品P-Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.4，新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)一致。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4∶6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，稅前債務(wù)融資成本為8%。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
要求：
(1)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。
(2)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。
(3)計(jì)算產(chǎn)品P-Ⅱ投資的凈現(xiàn)值。
答案解析
一 、單項(xiàng)選擇題
1. 【答案】 A
【解析】
經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五種類型：
(1)新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。
(2)設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。
(3)研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。
(4)勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。
(5)其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。
2. 【答案】 A
【解析】
凈現(xiàn)值是絕對數(shù)，反映投資的效益;現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對數(shù)，反映投資的效率;靜態(tài)回收期由于沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投資效益，它可以大體上衡量的是項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。
3. 【答案】 A
【解析】
不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+(800+300-230×4-150)/200=5.15(年)，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15(年)。
4. 【答案】 B
【解析】
現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行。
5. 【答案】 C
【解析】
現(xiàn)值指數(shù)小于1，即表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表明該方案一定為虧損項(xiàng)目或投資報(bào)酬率小于0。
6. 【答案】 B
【解析】
每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，原始投資=每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)
則：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資÷每年現(xiàn)金凈流量
(P/A，i，4)=15000÷5000=3
查表與3接近的現(xiàn)值系數(shù)，3.0373和2.9173分別指向12%和14%，用內(nèi)插法確定該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率=12%+[(3.0373-3)/(3.0373-2.9173)]×(14%-12%)=12.62%。
7. 【答案】 D
【解析】
本題的主要考核點(diǎn)是影響內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的因素。投資項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小與設(shè)定的折現(xiàn)率無關(guān)。
8. 【答案】 C
【解析】
內(nèi)含報(bào)酬率法適用于項(xiàng)目壽命相同而且投資額相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策;會(huì)計(jì)報(bào)酬率法是項(xiàng)目可行性的輔助評價(jià)指標(biāo);等額年金法適用于項(xiàng)目壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。
9. 【答案】 C
【解析】
首先根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300(萬元);如果將資本全部投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值2000萬元。由于總量有的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項(xiàng)目，放棄A項(xiàng)目。
10. 【答案】 B
【解析】
本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。
11. 【答案】 B
【解析】
與新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量=150-(300-200)=50(萬元)。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn)金流量作為增量現(xiàn)金流量來處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量。
12. 【答案】 B
【解析】
第一年所需經(jīng)營營運(yùn)資本=30-20=10(萬元)
首次經(jīng)營營運(yùn)資本投資額=10-0=10(萬元)
第二年所需經(jīng)營營運(yùn)資本=50-35=15(萬元)
第二年經(jīng)營營運(yùn)資本投資額=本年經(jīng)營營運(yùn)資本需用額-上年經(jīng)營營運(yùn)資本需用額=15-10=5(萬元) 經(jīng)營營運(yùn)資本投資合計(jì)=10+5=15(萬元)
終結(jié)點(diǎn)回收的經(jīng)營營運(yùn)資本等于經(jīng)營營運(yùn)資本投資總額。
13. 【答案】 D
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊=(營業(yè)收入-營業(yè)成本)×(1-所得稅稅率)+折舊=(120000-80000)×(1-25%)+15000=45000(元)。
14. 【答案】 D
【解析】
每年折舊額=10000/8=1250(元)，賬面價(jià)值=10000-1250×5=3750(元)，處置損益=3750-4750=-1000(元)，由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響=-1000×25%=-250(元)。
15. 【答案】 D
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷)×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本-折舊與攤銷×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營成本+折舊與攤銷×所得稅稅率=稅前經(jīng)營利潤×(1-所得稅稅率)+折舊與攤銷=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷。
二 、多項(xiàng)選擇題
1. 【答案】 A, B, C, D
【解析】
經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五中類型：
(1)新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金流入。
(2)設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營業(yè)現(xiàn)金收入。
(3)研究與開發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇權(quán)。
(4)勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。
(5)其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營業(yè)現(xiàn)金流入，而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來的現(xiàn)金流出。
2. 【答案】 A, D
【解析】
靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的;沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性;促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。
3. 【答案】 A, C, D
【解析】
凈現(xiàn)值指標(biāo)受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。
4. 【答案】 A, B
【解析】
會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是它是一種衡量盈利性的簡單方法，使用的概念易于理解;使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得;考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤;該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)理人員知道業(yè)績的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的評價(jià)。缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響;忽視了凈收益的時(shí)間分布對于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響。
5. 【答案】 B, C, D
【解析】
兩個(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，但項(xiàng)目壽命期一致時(shí)，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目，選項(xiàng)A正確;在投資額不同或項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率在進(jìn)行項(xiàng)目選優(yōu)時(shí)會(huì)有沖突，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，在相關(guān)因素確定的情況下只會(huì)計(jì)算出一個(gè)凈現(xiàn)值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;回收期沒有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
6. 【答案】 A, D
【解析】
增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流出，選項(xiàng)A不正確;增加的銷售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流入，選項(xiàng)D不正確。
7. 【答案】 B, C
【解析】
本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的確定。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問題的題目，提出4個(gè)有爭議的現(xiàn)金流量問題，從中選擇不應(yīng)列入投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的事項(xiàng)，目的是測試對項(xiàng)目現(xiàn)金流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A，營運(yùn)資本的增加應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流出量;選項(xiàng)B和選項(xiàng)C，由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量;選項(xiàng)D，額外的資本性支出(運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出)應(yīng)列入該項(xiàng)目評價(jià)的現(xiàn)金流出量。
8. 【答案】 A, B
【解析】
營業(yè)現(xiàn)金流量=息稅前利潤×(1-所得稅稅率)+折舊。根據(jù)上式可以看出，投資活動(dòng)中購置固定資產(chǎn)，會(huì)影響折舊，進(jìn)而影響營業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)B正確;息稅前利潤是指稅前經(jīng)營利潤，自然屬于經(jīng)營活動(dòng)的范疇，影響營業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)A正確;分配活動(dòng)和籌資活動(dòng)不影響營業(yè)現(xiàn)金流量。
9. 【答案】 A, B, C, D
10. 【答案】 B, C, D
【解析】
如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，平均年成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值;用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè) 備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C、D正確。
11. 【答案】 A, C, D
【解析】
共同年限法又稱重置價(jià)值鏈法，與等額年金法一樣，適用于投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期不同的互斥項(xiàng)目決策。
【知識(shí)點(diǎn)】 投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量
12. 【答案】 B, C
【解析】
目前該公司的β值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，該β值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益β值。不考慮所得稅時(shí)，β資產(chǎn)=β權(quán)益÷權(quán)益乘數(shù)=1.2/[1/(1-50%)]=0.6;該公司目前的資產(chǎn)的β值可以作為新項(xiàng)目的資產(chǎn)β值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益β值，β權(quán)益=β資產(chǎn)×權(quán)益乘數(shù)=0.6×[1/(1-60%)]=1.5。
三 、計(jì)算分析題
【答案】
(1)股權(quán)資本成本=4%+1.4×(9%-4%)=11%
加權(quán)平均資本成本=0.4×8%×(1-25%)+0.6×11%=9%
由于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品P-Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本9%。
(2)初始現(xiàn)金流量：-(1000+300)=-1300(萬元)
第5年年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值為：1000×5%=50(萬元)
所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量為：100-(100-50)×25%=87.5(萬元)
每年折舊=1000×(1-5%)/5=190(萬元)
所以，第5年現(xiàn)金流量凈額=收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+折舊×所得稅稅率+營運(yùn)資本回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量-每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%+300+87.5-54.5=710.5(萬元)。
(3)產(chǎn)品P-Ⅱ1～4年的現(xiàn)金流量凈額：
5×300×(1-25%)-(60+200×5)×(1-25%)+190×25%-54.5=323(萬元)
凈現(xiàn)值=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(萬元)。