注冊會(huì)計(jì)師，是指通過注冊會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)資格考試并取得注冊會(huì)計(jì)師證書在會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)的人員，英文全稱Certified Public Accountant，簡稱為CPA，注冊會(huì)計(jì)師考試科目為《會(huì)計(jì)》、《審計(jì)》、《財(cái)務(wù)成本管理》、《經(jīng)濟(jì)法》、《稅法》、《戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》。2018年注冊會(huì)計(jì)師基礎(chǔ)階段已開始，整理并發(fā)布“2018年注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)：稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)”學(xué)習(xí)時(shí)將債務(wù)資本成本估計(jì)知識(shí)點(diǎn)掌握，沒有辛勤的汗水，就沒有成功的淚水，廣大考生加油!
稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)
1、不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)
(1)到期收益率法——適用于：上市的長期債券?？梢允褂玫狡谑找媛史ㄓ?jì)算債務(wù)的稅前成本。根據(jù)債券的估計(jì)的公式，到期收益率是使下式成立的 rd:
其中：P0—債券的市價(jià);
rd—到期收益率即稅前債務(wù)成本;
n-債務(wù)的剩余期限，通常以年表示。
2、可比公司法——適用于非上市債券
(1)計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。
(2)可比公司的選擇：與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式;兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也類似。
3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法——適用于：非上市債券、無可比公司，需要信用評級(jí)資料
(1)稅前債務(wù)成本=同期限政府債券的市場回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定——估計(jì)同等信用級(jí)別公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
①信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=同等信用級(jí)別上市公司債券的到期收益率-同期長期政府債券的到期收益率。
②計(jì)算各同等信用級(jí)別公司信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。
4、財(cái)務(wù)比率法(“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”的應(yīng)用)——適用于：非上市債券、無可比公司、無信用評級(jí)資料。
按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本。
財(cái)務(wù)比率和信用級(jí)別存在相關(guān)關(guān)系。收集目標(biāo)公司所在行業(yè)各公司的信用級(jí)別及其關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，并計(jì)算出各財(cái)務(wù)比率的平均值，編制信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對照表。
信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對照表
根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，以及信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率的關(guān)系，估計(jì)公司的信用級(jí)別，然后按照前述“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”估計(jì)其債務(wù)成本。
稅前債務(wù)資本成本的估計(jì)
1、不考慮發(fā)行費(fèi)用的稅前債務(wù)資本成本估計(jì)
(1)到期收益率法——適用于：上市的長期債券?？梢允褂玫狡谑找媛史ㄓ?jì)算債務(wù)的稅前成本。根據(jù)債券的估計(jì)的公式，到期收益率是使下式成立的 rd:
其中：P0—債券的市價(jià);
rd—到期收益率即稅前債務(wù)成本;
n-債務(wù)的剩余期限，通常以年表示。
2、可比公司法——適用于非上市債券
(1)計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。
(2)可比公司的選擇：與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式;兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也類似。
3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法——適用于：非上市債券、無可比公司，需要信用評級(jí)資料
(1)稅前債務(wù)成本=同期限政府債券的市場回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定——估計(jì)同等信用級(jí)別公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率
①信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=同等信用級(jí)別上市公司債券的到期收益率-同期長期政府債券的到期收益率。
②計(jì)算各同等信用級(jí)別公司信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率。
4、財(cái)務(wù)比率法(“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”的應(yīng)用)——適用于：非上市債券、無可比公司、無信用評級(jí)資料。
按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本。
財(cái)務(wù)比率和信用級(jí)別存在相關(guān)關(guān)系。收集目標(biāo)公司所在行業(yè)各公司的信用級(jí)別及其關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，并計(jì)算出各財(cái)務(wù)比率的平均值，編制信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對照表。
信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對照表
根據(jù)目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，以及信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率的關(guān)系，估計(jì)公司的信用級(jí)別，然后按照前述“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”估計(jì)其債務(wù)成本。