2016注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)強(qiáng)化練習(xí)
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二叉樹模型
多選題：
二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合，屬于這個(gè)投資組合內(nèi)容的有( )。
A.一定金額的借款
B.一定數(shù)量的股票多頭頭寸
C.一定數(shù)量的股票空頭頭寸
D.該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸
【正確答案】BD
【答案解析】二叉樹模型的推導(dǎo)始于建立一個(gè)投資組合：(1)一定數(shù)量的股票多頭頭寸;(2)該股票的看漲期權(quán)的空頭頭寸。(參見教材162頁)
點(diǎn)評(píng)：本題主要考核二叉樹期權(quán)定價(jià)模型中單期二叉樹公式的推導(dǎo)，是教材中的原文內(nèi)容，所以大家一定要熟悉教材中的內(nèi)容，保證基礎(chǔ)性題目的得分。
美式期權(quán)
多選題：
下列關(guān)于美式期權(quán)價(jià)值的表述中，錯(cuò)誤的有( )。
A.處于虛值狀態(tài)的期權(quán)，雖然內(nèi)在價(jià)值為零，但是依然可以按正的價(jià)格出售
B.只要期權(quán)未到期并且不打算提前執(zhí)行，那么該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)就不為零
C.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值從本質(zhì)上來說，是延續(xù)的價(jià)值，因?yàn)闀r(shí)間越長(zhǎng)，該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)就越大
D.期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化，必然會(huì)引起該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的變化
【正確答案】CD
【答案解析】期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)，由此可知，處于虛值狀態(tài)的期權(quán)，雖然內(nèi)在價(jià)值等于0，但是只要時(shí)間溢價(jià)大于0，期權(quán)價(jià)值就大于0，所以，選項(xiàng)A的說法正確。期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值，是寄希望于標(biāo)的股票價(jià)格的變化可以增加期權(quán)的價(jià)值，因此，選項(xiàng)B的說法是正確的。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是一種“波動(dòng)的價(jià)值”，時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)波動(dòng)的可能性就越大，時(shí)間溢價(jià)也就越大，所以選項(xiàng)C的說法是錯(cuò)誤的。不管期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格如何變化，只要期權(quán)處于虛值狀態(tài)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值就為零，所以選項(xiàng)D的說法也是不正確的。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考核期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)，這部分內(nèi)容是期權(quán)中較為基礎(chǔ)性的內(nèi)容，需要大家在理解的基礎(chǔ)上對(duì)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)能有準(zhǔn)確的判斷，通過做題檢驗(yàn)自己的掌握程度。
美式看漲期權(quán)
多選題：
關(guān)于美式看漲期權(quán)價(jià)值，下列說法正確的有( )。
A.股票價(jià)格為零，則期權(quán)的價(jià)值也為零
B.如果股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格均大于零，股票價(jià)格總是大于期權(quán)價(jià)格
C.股價(jià)足夠高時(shí)，股價(jià)上升，則期權(quán)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值差額逐步縮小
D.只要尚未到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于內(nèi)在價(jià)值
【正確答案】ABCD
【答案解析】根據(jù)教材內(nèi)容可知，本題的說法都是正確的。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考核美式看漲期權(quán)價(jià)值，這個(gè)題目不是很難，但是正確率卻是最低的，需要掌握期權(quán)價(jià)值的相關(guān)概念。
普通股價(jià)值
單選題：
甲上市公司2013年度的利潤(rùn)分配方案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利12元，預(yù)計(jì)公司股利可以10%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，股東要求的收益率為12%。于股權(quán)登記日，甲公司股票的預(yù)期價(jià)格為( )元。
A.60
B.61.2
C.66
D.67.2
【正確答案】D
【答案解析】2013年的每股股利=12/10=1.2(元)，預(yù)計(jì)2014年的每股股利=1.2×(1+10%)，由于在股權(quán)登記日2013年的股利還未支付，所以，股權(quán)登記日甲公司股票的預(yù)期價(jià)格=1.2+1.2×(1+10%)/(12%-10%)=67.2(元)。參見教材140頁。
點(diǎn)評(píng)：本題主要考核普通股價(jià)值的評(píng)估方法，在這個(gè)題目中不僅需要掌握固定增長(zhǎng)股票價(jià)值的計(jì)算，還要清楚股利分配程序中股權(quán)登記日的具體含義，靈活的掌握知識(shí)點(diǎn)之間的聯(lián)系。
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