在仿真交易中，由于沒有機(jī)構(gòu)投資者的刻意操縱，股指期貨價格的“過度反應(yīng)”特征還不是非常明顯，在正式推出股指期貨的交易后，就不能不考慮人為因素產(chǎn)生的影響。在出現(xiàn)突發(fā)事件時，這種人為因素會加大期貨價格的波動幅度，給市場的風(fēng)險控制造成壓力。
對股指期貨價格的“反應(yīng)過度”特征認(rèn)識不足，會導(dǎo)致風(fēng)險控制體系設(shè)計方面的失誤。比如股指期貨合約最初的保證金比例設(shè)計為8％，是因為當(dāng)時認(rèn)為股票指數(shù)幾乎不可能出現(xiàn)達(dá)到漲跌停板的情況，8％的幅度基本可以覆蓋股票指數(shù)的變動。事實證明這種觀念與實際不符，在股指期貨的仿真交易中，曾多次出現(xiàn)期貨價格達(dá)到漲跌停板的情況，由于保證金比例僅為8％，一度造成大面積的客戶爆倉。
原來的風(fēng)險控制辦法規(guī)定，在期貨價格連續(xù)同方向變動達(dá)兩個停板，即20％以后，可以實行強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險控制措施。經(jīng)過認(rèn)真分析可以發(fā)現(xiàn)，這些措施很難達(dá)到預(yù)期的效果。
在市場出現(xiàn)突發(fā)性事件時，考慮到機(jī)構(gòu)投資者的人為因素，期貨價格出現(xiàn)一個停板甚至兩個停板并非沒有可能，兩個停板后期貨價格的變動幅度將達(dá)到20％，由于保證金比例為8％，投資者即使只使用三分之一的資金，兩個停板后也會爆倉，交易所還沒來得及采取強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險控制措施，可能已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重的風(fēng)險，起不到應(yīng)有的防范和化解市場風(fēng)險的作用。
令人欣慰的是，中金所對股指期貨合約與風(fēng)險控制辦法進(jìn)行了及時完善，修改后的股指期貨合約將保證金比例由8％提高到10％，對漲跌停板進(jìn)行了100％的覆蓋，新的風(fēng)險控制辦法增加了期貨價格變動達(dá)16％時強(qiáng)制減倉的規(guī)定。經(jīng)過修改和完善，股指期貨風(fēng)險控制體系方面的漏洞已在很大程度上得到了彌補(bǔ)，市場安全性明顯提高。
提高證券交易印花稅之類的突發(fā)性事件在股市中屢見不鮮，股指期貨市場風(fēng)險控制體系的完善可以極大增強(qiáng)交易所應(yīng)對突發(fā)性風(fēng)險的能力，人們有理由相信股指期貨會平穩(wěn)順利地推出。
對股指期貨價格的“反應(yīng)過度”特征認(rèn)識不足，會導(dǎo)致風(fēng)險控制體系設(shè)計方面的失誤。比如股指期貨合約最初的保證金比例設(shè)計為8％，是因為當(dāng)時認(rèn)為股票指數(shù)幾乎不可能出現(xiàn)達(dá)到漲跌停板的情況，8％的幅度基本可以覆蓋股票指數(shù)的變動。事實證明這種觀念與實際不符，在股指期貨的仿真交易中，曾多次出現(xiàn)期貨價格達(dá)到漲跌停板的情況，由于保證金比例僅為8％，一度造成大面積的客戶爆倉。
原來的風(fēng)險控制辦法規(guī)定，在期貨價格連續(xù)同方向變動達(dá)兩個停板，即20％以后，可以實行強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險控制措施。經(jīng)過認(rèn)真分析可以發(fā)現(xiàn)，這些措施很難達(dá)到預(yù)期的效果。
在市場出現(xiàn)突發(fā)性事件時，考慮到機(jī)構(gòu)投資者的人為因素，期貨價格出現(xiàn)一個停板甚至兩個停板并非沒有可能，兩個停板后期貨價格的變動幅度將達(dá)到20％，由于保證金比例為8％，投資者即使只使用三分之一的資金，兩個停板后也會爆倉，交易所還沒來得及采取強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉等風(fēng)險控制措施，可能已經(jīng)發(fā)生了嚴(yán)重的風(fēng)險，起不到應(yīng)有的防范和化解市場風(fēng)險的作用。
令人欣慰的是，中金所對股指期貨合約與風(fēng)險控制辦法進(jìn)行了及時完善，修改后的股指期貨合約將保證金比例由8％提高到10％，對漲跌停板進(jìn)行了100％的覆蓋，新的風(fēng)險控制辦法增加了期貨價格變動達(dá)16％時強(qiáng)制減倉的規(guī)定。經(jīng)過修改和完善，股指期貨風(fēng)險控制體系方面的漏洞已在很大程度上得到了彌補(bǔ)，市場安全性明顯提高。
提高證券交易印花稅之類的突發(fā)性事件在股市中屢見不鮮，股指期貨市場風(fēng)險控制體系的完善可以極大增強(qiáng)交易所應(yīng)對突發(fā)性風(fēng)險的能力，人們有理由相信股指期貨會平穩(wěn)順利地推出。